瑞康醫(yī)藥總裁張仁華：把握“兩票制”整合機(jī)會(huì) 謀求器械流通頭部地位
日期：2018/6/30
作為國(guó)內(nèi)少數(shù)已完成全國(guó)性布局的醫(yī)藥流通企業(yè)，瑞康醫(yī)藥創(chuàng)始人、總裁張仁華日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)透露，公司將在現(xiàn)有31個(gè)省級(jí)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品條線布局，成長(zhǎng)為全國(guó)性的平臺(tái)化、數(shù)據(jù)化、科技化的醫(yī)療流通服務(wù)企業(yè)。特別是在醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司已經(jīng)形成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)成為頭部的龍頭企業(yè)。
后續(xù)并購(gòu)偏重模式創(chuàng)新標(biāo)的
據(jù)介紹，瑞康醫(yī)藥自2016年起針對(duì)“兩票制”政策作出相應(yīng)調(diào)整，將采購(gòu)渠道上移，加大了直接從生產(chǎn)企業(yè)一票采購(gòu)的占比。藥品方面，至2017年這一比例提升至80%，至2018年上半年這一比例已經(jīng)提高至92%；器械方面，2018年上半年這一比例也已經(jīng)提高至40%，計(jì)劃年底時(shí)提高至80%以上。下游銷售方面，始終堅(jiān)持對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展純銷業(yè)務(wù)。這就意味著，瑞康醫(yī)藥已經(jīng)全面做好迎接兩票制準(zhǔn)備。
張仁華表示，“兩票制“的實(shí)施對(duì)于公司而言更多是利好，一方面，公司從創(chuàng)業(yè)之初即選擇了直銷業(yè)務(wù)模式，直接面向醫(yī)院終端銷售；另一方面，這輪行業(yè)的洗牌整合中，中小醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大、被整合意愿增強(qiáng)，收購(gòu)方的談判空間變大，因此瑞康醫(yī)藥借此契機(jī)在全國(guó)開(kāi)展了一系列收購(gòu)。
數(shù)據(jù)顯示，自2015年啟動(dòng)全國(guó)外延并購(gòu)以來(lái)，瑞康醫(yī)藥以“并購(gòu)+合伙人”的模式，共計(jì)并購(gòu)子公司129家，完成了全國(guó)31個(gè)省級(jí)平臺(tái)的布局。
對(duì)于外界對(duì)大舉并購(gòu)所產(chǎn)生的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，張仁華表示，公司的股權(quán)對(duì)價(jià)款分3年支付，標(biāo)的企業(yè)若無(wú)法完成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)賭則終止并購(gòu)，不會(huì)構(gòu)成商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，并購(gòu)的PE倍數(shù)較低，而對(duì)賭要求的增速較高，一旦標(biāo)的公司連續(xù)3年完成對(duì)賭，其給公司創(chuàng)造的新增利潤(rùn)值很大程度上已經(jīng)覆蓋了商譽(yù)值。此前并購(gòu)的絕大多數(shù)公司都超額完成了既定的增長(zhǎng)目標(biāo)，僅有2家公司計(jì)提了商譽(yù)減值。
對(duì)于下一階段的并購(gòu)計(jì)劃，張仁華表示，大舉收購(gòu)的階段已經(jīng)過(guò)去，2018年主要是查漏補(bǔ)缺、完善業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品條線布局，傾向于尋找商業(yè)模式新穎的標(biāo)的，從而吸納其創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，賦能現(xiàn)有的31個(gè)省級(jí)業(yè)務(wù)平臺(tái)。
談到行業(yè)的整合趨勢(shì)，她認(rèn)為，美國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)95%的份額由麥肯森、美源伯根以及卡迪那三家巨頭占據(jù)，中國(guó)腹地廣闊，各省GSP標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，很難達(dá)到如此之高的行業(yè)集中度，但前10家企業(yè)占到60%以上市場(chǎng)份額仍然可期。隨著流通企業(yè)集中度的提高和集中采購(gòu)的推行，和藥品器械上游生產(chǎn)商的談判議價(jià)能力也將得到提升。
隨著醫(yī)改逐步推進(jìn)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)控制藥占比和處方外流的實(shí)施，自2017年起瑞康醫(yī)藥加大了對(duì)零售藥房市場(chǎng)的覆蓋力度。張仁華透露，目前來(lái)自于零售藥房的營(yíng)業(yè)收入占到了瑞康總體營(yíng)收的12%左右，爭(zhēng)取將比例提升到20%以上。
值得一提的是，瑞康醫(yī)藥已全面上線SAP系統(tǒng)實(shí)施數(shù)據(jù)追蹤，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，目前已有80%以上的業(yè)務(wù)規(guī)模完成SAP上線，全國(guó)預(yù)計(jì)9月份以前完成全部上線。
二季度現(xiàn)金流有望環(huán)比改善
瑞康醫(yī)藥近年來(lái)在醫(yī)療器械領(lǐng)域著墨更多，業(yè)務(wù)版圖中醫(yī)療器械銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年上漲，2017年已經(jīng)達(dá)到31.48%。
張仁華表示，藥品流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模近2萬(wàn)億元，隨著行業(yè)發(fā)展市場(chǎng)集中度不斷提高，當(dāng)前從高速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)期。而中國(guó)器械流通行業(yè)較藥品流通行業(yè)在成長(zhǎng)空間、利潤(rùn)率、終端服務(wù)價(jià)值、整合空間等方面有更大優(yōu)勢(shì)。我國(guó) 2017年器械流通市場(chǎng)僅4300億元左右，僅占藥品流通市場(chǎng)規(guī)模的20%，參照歐美器械、藥品流通1:1的市場(chǎng)規(guī)模，具有巨大的增長(zhǎng)空間。并且，我國(guó)器械剛踏上整合之路，當(dāng)前集中度偏低，頭部的大型龍頭企業(yè)呼之欲出。
她表示，國(guó)藥、華潤(rùn)、上藥三大巨頭在藥品流通領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，瑞康醫(yī)藥近些年來(lái)選擇了器械業(yè)務(wù)作為突圍切入口，目前在器械流通領(lǐng)域已經(jīng)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是已經(jīng)成為檢驗(yàn)試劑子領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。
數(shù)據(jù)顯示，瑞康醫(yī)藥2017年器械業(yè)務(wù)收入達(dá)73.3億元，其中檢驗(yàn)業(yè)務(wù)收入達(dá)42.3億元。2018年的規(guī)劃是，檢驗(yàn)業(yè)務(wù)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)稅前銷售額80億元。
相對(duì)于藥品業(yè)務(wù)5%-10%的毛利率，器械流通毛利更高，能達(dá)到10%-35%，不過(guò)器械業(yè)務(wù)的劣勢(shì)在于下游支付賬期長(zhǎng)于上游支付賬期，賬期差更長(zhǎng)，這也在一定程度上導(dǎo)致瑞康醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較為緊張。
數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度瑞康醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-23.5億元。張仁華透露，這主要是由于前期收購(gòu)密集，被收購(gòu)標(biāo)的并表帶來(lái)應(yīng)收賬款、預(yù)付款，同時(shí)器械業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，且為二季度做準(zhǔn)備等原因所致，這一情況預(yù)計(jì)“二季度會(huì)出現(xiàn)環(huán)比大幅度改善”。
此外，據(jù)透露，在加強(qiáng)流通網(wǎng)絡(luò)布局的同時(shí)，瑞康醫(yī)藥還計(jì)劃著手布局上游的藥品、器械研發(fā)版塊。以IVD領(lǐng)域?yàn)槔居?jì)劃設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，專門投資上游IVD產(chǎn)品生產(chǎn)商。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
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