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這家藥企,營收5萬,市值57億!

日期:2016/8/29

這是新三板上的又一個神話。


一家公司,近3年營收都在600萬以下,且連續(xù)虧損,你猜它的市值會是多少?讀懂君覺得很多人都會猜錯,因為這家叫君實生物(833330.OC)的公司市值高達(dá)57億。


8月18日,君實生物由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓,中金、中信、東方、國海證券是其首批4家做市商,做市當(dāng)天市值高達(dá)57億元。截止今天(8月23日)收盤,公司市值56.5億。


這樣一個君實生物,是不是會讓你聯(lián)想到新三板上另一個“生物”——仁會生物?靠炒股名滿天下的仁會生物,營收為0但市值卻超過70億。


仁會生物的神話在新三板圈無人不知,但君實生物又是一個什么樣的神話呢?


1
掛牌當(dāng)日就停牌收購,創(chuàng)造了新三板首例換股合并


神話的主角君實生物基本資料是這樣:成立于2012年12月27日,主營抗瘤、高血脂、自身免疫性疾病藥物的研發(fā),2015年8月13日掛牌新三板。


君實生物初來新三板就顯得很不一般。它的出場方式很彪悍:公司掛牌當(dāng)天直接停牌,上來就要收購一家新三板公司,收購的方式還是換股合并。


君實生物收購的公司,是它失散多年的哥哥眾合醫(yī)藥。眾合醫(yī)藥成立于2008年7月,于2014年1月掛牌新三板,比君實生物早一年多。說它們是兄弟,是因為二者有太多剪不斷理還亂的關(guān)系。


首先,君實生物是眾合醫(yī)藥的人過來幫忙搭建的。2011年11月熊俊成為眾合醫(yī)藥第一大股東并出任董事長;2012年12月底,眾合醫(yī)藥董事、核心技術(shù)人員張卓兵、單繼寬共同出資設(shè)立君實生物。一個月后,通過股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓,熊鳳祥、熊俊父子成為君實生物實際控制人。


其次,它們長得很像。這兩家公司都是從事單克隆抗體新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的,研發(fā)的產(chǎn)品都處在臨床前研究階段向臨床研究階段過渡的關(guān)鍵時期。單克隆抗體藥據(jù)說很神奇,可以用來治療腫瘤、骨質(zhì)疏松等疾病。


最后,它們有著同一個老爸。君實生物的實際控制人是熊鳳祥、熊俊父子,眾合醫(yī)藥的控股股東是熊俊。兩家公司的董事長都是熊俊,并且眾合醫(yī)藥部分股東也是君實生物的股東。


既然是兄弟,那收購就好說了。因為本質(zhì)上,這是一起為消除同業(yè)競爭的關(guān)聯(lián)方合并。于是,新三板上第一例換股合并就這樣完成了。


換股合并具體方案是這樣:君實生物向眾合醫(yī)藥全體股東定向發(fā)行735萬股用于吸收合并眾合醫(yī)藥,發(fā)行價格為每股25.903441958元,換股比例為0.050317983:1。吸收合并后,君實生物繼承和承接眾合醫(yī)藥的一切,包括資產(chǎn)、負(fù)債、人員、研發(fā)項目等,并且眾合醫(yī)藥終止掛牌,注銷法人資格。


此時此刻,你可能會想,熊俊是不是sa,為什么要再掛牌一家公司,將眾合醫(yī)藥合并注銷掉呢?不嫌費錢費事兒嗎?事實上,熊俊這么做是事出有因的。


君實生物和眾合醫(yī)藥雖然是兄弟,但卻有不同之處。從這兩家公司研發(fā)的產(chǎn)品來看,眾合醫(yī)藥目前有6個在研項目,其中5個項目是仿制藥或者仿創(chuàng)藥,只有1個項目是創(chuàng)新藥,而君實生物擁有的6個在研項目全部都是創(chuàng)新藥。


仿制藥和仿創(chuàng)藥都是模仿別人家的藥,但創(chuàng)新藥卻完全是自己獨立研發(fā)的。哪個更有價值,一目了然。


何況,仿制藥的生存狀況并不好。大量國產(chǎn)仿制藥粗制劣造、安全無效,行業(yè)毛利率不足10%,遠(yuǎn)低于國際平均50%的水平。而且根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局的要求,在2018年年底前完成仿制藥品種的一致性評價,通不過評價的將注銷文號。有行業(yè)內(nèi)人士表示,“未來50%的藥品批文將會被淘汰”。


仿制藥要大洗牌,創(chuàng)新藥受關(guān)注。兄弟同心,其力斷金,讓這倆兄弟走到一塊兒,顯然是成功轉(zhuǎn)型的好選擇。


轉(zhuǎn)型是痛苦的,2016年上半年,君實生物的營收僅有5.34萬元,主要是提供技術(shù)服務(wù)而來,可虧損已達(dá)3932萬元。


但前景是光明的。君實生物預(yù)計,其重磅品種潛在中國市場整體規(guī)模將超過540億元。到2025年時,僅憑用于治療腫瘤、血脂高、類風(fēng)濕等疾病的4種重磅藥品,君實生物的營收規(guī)模就可達(dá)117億元,最高時有望達(dá)到172億元。


2
合計融資11億,將有更多私募帶領(lǐng)創(chuàng)新藥公司來新三板?


合并后的君實生物華麗麗地開了掛。研發(fā)新藥要花大錢,但是君實生物不怕,因為它有著一流的融資能力。


君實生物掛牌新三板半年時間內(nèi)共進(jìn)行了3次定增,合計融資6.3億元。這6.3億中有4.22億元是機構(gòu)投資者認(rèn)購的,9000萬來自于熊俊的基金合伙人,還有4家做市商認(rèn)購了3060萬元。


今年7月29日,君實生物發(fā)布定增融資方案,擬募集3.681億元,目前已完成了投資者認(rèn)購意向。也就是說在新三板君實生物實際已經(jīng)融到7.5億元,還有3.681億元正在路上,合計能夠融到11.18億元。


11.18億是新三板醫(yī)藥企業(yè)公司中融資最多的。讀懂君不由想起一句話,“融資能力哪家強,新三板上看君實?!?/span>


融資能力強,是因為公司有一個好董事長。君實生物的成功融資并非偶然,眾合醫(yī)藥被合并前,也在新三板上成功融資1.2億元。


君實生物的董事長熊俊并非醫(yī)藥科班出身,而主要做基金管理和投資。熊俊是香港中文大學(xué)工商管理碩士畢業(yè),在基金管理公司做過研究員和基金經(jīng)理助理,2007年成立上海寶盈資產(chǎn)管理公司后至今都擔(dān)任董事長一職。


此時此刻,你是不是想到仁會生物的董事長桑會慶?桑會慶和熊俊一樣,也是基金投資出身。


其實君實生物和仁會生物有很多相似的地方。它們都是做市企業(yè);都喜歡拿閑置資金進(jìn)行投資,君實生物把融到錢的58%用于理財產(chǎn)品的投資,仁會生物用不超過4億元進(jìn)行投資理財;都有一個基金投資出身的董事長;兩家公司市值也都很高,君實生物市值57億,仁會生物更是高達(dá)75億。


而且,兩家公司主要醫(yī)藥產(chǎn)品都處于研發(fā)階段;融資能力都很強。同時,它們又都是用融資的錢來研發(fā)新藥。


值得注意的是,新三板上另一家醫(yī)藥公司東方略也正在進(jìn)行30億的融資。東方略是由本土投行東方高圣收購全有時代后更名而來,30億募資后要去美國尋找創(chuàng)新藥。


一般來說,醫(yī)藥研發(fā)的套路是,藥物專家主導(dǎo)成立項目,有點研究成果后再出去找投資,然后繼續(xù)研究。但新三板上一些醫(yī)藥公司的套路剛好相反,它們是先融資拿錢,然后再進(jìn)行醫(yī)藥研發(fā)。


而這些創(chuàng)新藥公司都有一個共同的特點,即醫(yī)藥的研發(fā)已經(jīng)不再由生物醫(yī)藥專家主導(dǎo),而是由以私募為主的投資機構(gòu)主導(dǎo),比如君實生物,除了董事長是基金投資管理出身,公司股東也以熊俊控制的私募機構(gòu)或者基金合伙人為主。 


更讓人驚嘆的是,盡管他們的項目都處于早期或者研發(fā)階段,但掛牌新三板后都能在短時間內(nèi)就融到了上億資金。


也許,將來會有更多的私募帶領(lǐng)創(chuàng)新藥企業(yè)來新三板創(chuàng)業(yè)?


信息來源:賽柏藍(lán)

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