60 to 10：醫(yī)藥巨頭形成記 ——醫(yī)藥行業(yè)近20年并購(gòu)歷程分析
日期：2016/5/11
自2015年11月以來(lái)，醫(yī)藥巨頭輝瑞和艾爾建1600億美元的天價(jià)并購(gòu)計(jì)劃便吸引了全球市場(chǎng)的目光。然時(shí)至2016年4月5日，這樁幾成全球史上最大的一宗醫(yī)藥并購(gòu)案，由于美國(guó)出臺(tái)歇制稅負(fù)倒置交易的新規(guī)而告吹，成為近年來(lái)醫(yī)藥界最令人瞠目的新聞之一。
作者：Linda
編輯：沙莫
多年來(lái)，醫(yī)藥企業(yè)出于擴(kuò)張規(guī)模，全球性產(chǎn)業(yè)布局，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)，避稅等目的，青睞于并購(gòu)這一資本運(yùn)作方式。另一方面，醫(yī)藥并購(gòu)在很大程度也受到全球經(jīng)濟(jì)，政治，地理，人文等因素以及資本市場(chǎng)的影響。
下面將著重對(duì)1995年至2015年這二十年間并購(gòu)活躍的全球十大制藥公司10億美元以上的重大交易進(jìn)行梳理。
如圖所示，在短短二十年中近60家公司通過(guò)并購(gòu)整合成為10大制藥公司，這種整合有助于大型制藥企業(yè)在增強(qiáng)實(shí)力的同時(shí)減少競(jìng)爭(zhēng)，并加速產(chǎn)業(yè)鏈的完善以及市場(chǎng)的全球化。
經(jīng)由并購(gòu)輝瑞實(shí)現(xiàn)了巨大增長(zhǎng)。輝瑞公司始建于1849年，是由表兄弟查爾斯·輝瑞和查爾斯F.爾哈特在紐約市成立的一個(gè)精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)廠(chǎng)。1950年土霉素的發(fā)現(xiàn)使其轉(zhuǎn)型成為一個(gè)以研究為基礎(chǔ)的制藥公司。隨后輝瑞進(jìn)行了多次大型并購(gòu)，包括2000年以1118億美元收購(gòu)華納-蘭伯特公司，主要是為了獲得立普妥的控制權(quán)。2002年，同意購(gòu)買(mǎi)法瑪西亞公司價(jià)值600億美元的股票，從而獲得西樂(lè)葆（塞來(lái)昔布）的所有權(quán)利，法瑪西亞本身是經(jīng)由一系列的并購(gòu)包括對(duì)普強(qiáng)，塞爾和孟山都的兼并形成。2009年1月26日，輝瑞同意以689億收購(gòu)惠氏。2015年2月，又以152億美元收購(gòu)Hospira。2015年11月23日，輝瑞和艾爾建宣布將合并，涉及金額約1600億。但在2016年4月6日，由于美國(guó)出臺(tái)歇制稅負(fù)倒置交易的新規(guī)而宣布取消。
諾華公司于1996年由汽巴-嘉基和山德士實(shí)驗(yàn)室合并而成。而汽巴-嘉基則是由J.R.嘉基公司和CIBA合并成立于1970年。2005年，諾華以82.9億美元收購(gòu)赫素和EonLabs公司，極大地壯大了其仿制藥分支機(jī)構(gòu)山德士。2006年底，諾華公司同意以51億美元獲得凱龍公司的完全控制權(quán)。2010年，諾華公司支付393億美元完全收購(gòu)愛(ài)爾康（世界上最大的眼部護(hù)理公司）。2012年以15億現(xiàn)金收購(gòu)Fougera制藥。
賽諾菲是賽諾菲圣德拉堡公司和安萬(wàn)特公司之間一系列合并的結(jié)果，而賽諾菲圣德拉堡公司是由賽諾菲與圣德拉堡公司合并成立于1999年。安萬(wàn)特公司則是由羅納普朗克S.A.并購(gòu)赫斯特美羅（HMR）成立于1999年，HMR本身則是1995年由赫司特公司與Cassella，羅素優(yōu)克福和馬里昂梅里爾·道合并形成。賽諾菲-安萬(wàn)特公司成立于2004年，由賽諾菲圣德拉堡公司以650億美元收購(gòu)安萬(wàn)特公司而成。2010年初，賽諾菲-安萬(wàn)特以約19億美元收購(gòu)Chattern公司。2011年，在以約201億美元收購(gòu)Genzyme公司后，賽諾菲-安萬(wàn)特公司更名為賽諾菲。
羅氏自1994年首次以53億美元收購(gòu)Syntex公司后開(kāi)始它的并購(gòu)歷程，以獲得在美國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的立足點(diǎn)。2002年，羅氏公司通過(guò)一筆價(jià)值約14億美元的交易獲得一家日本公司的大多數(shù)股權(quán)，從而得以合并其日本子公司日本羅氏與日本中外制藥株氏會(huì)社。2008年1月2日，羅氏以34億美元收購(gòu)醫(yī)療診斷公司Ventana Medical Systems 。2009年3月羅氏又以468億美元收購(gòu)基因泰克，成為該年度大宗交易之一。
默克公司由默克家族始建于1668年。1993年11月，默克以60億美元收購(gòu)Medco Containment Services公司。2009年，默克公司通過(guò)一宗410億美元的交易兼并靈葆雅。先靈葆雅此前于2007年以144億美元從阿克蘇諾貝爾收購(gòu)了歐加農(nóng)。而當(dāng)時(shí)的歐加農(nóng)則是2004年Diosynth和原歐加農(nóng)之間合并的結(jié)果。2014年6月，默克公司宣布以38.5億美元收購(gòu)Idenix制藥，同年12月以95億美元收購(gòu)Cubist制藥，而Cubist制藥此前已于2013年7月以16億美元兼并了Trius醫(yī)療和 Optimer公司。2014年12月，默克公司又宣布以37.5億收購(gòu)瑞士生物技術(shù)公司OncoEthix。
強(qiáng)生業(yè)務(wù)涉及消費(fèi)品、制藥和醫(yī)療器材三大領(lǐng)域。其制藥分支由 Janssen &Cilag構(gòu)成，Janssen & Cilag是由楊森制藥與Cilag合并形成于1995年。強(qiáng)生在2006年以166億美元收購(gòu)了輝瑞的消費(fèi)保健業(yè)務(wù)，成為該公司最大的一宗收購(gòu)。強(qiáng)生的其它主要并購(gòu)交易還包括2013年以10億收購(gòu)阿拉貢制藥和2014年以17.5億收購(gòu)Alios生物制藥。
1999年阿斯特拉與捷利康集團(tuán)合并組建阿斯利康。經(jīng)過(guò)一系列小型收購(gòu)后，2004年阿斯利康宣布其首個(gè)10億美元級(jí)別的交易，即收購(gòu)劍橋抗體技術(shù)公司，2007年，又以約152億美元收購(gòu)MedImmune公司。2012年，阿斯利康以13億美元收購(gòu)Ardea生物科學(xué)。2013年，再以43億美元自施貴寶手中收購(gòu)Amylin公司。2015年，以27億美元收購(gòu)ZS制藥。2015年，阿斯利康繼續(xù)買(mǎi)盤(pán)，以40億美元獲得Acerta公司55％的多數(shù)股權(quán)。
葛蘭素史克（GSK）是葛蘭素威康和史克必成公司之間一系列合并的結(jié)果。葛蘭素威康由葛蘭素和寶來(lái)惠康于1995年合并建立。而史克必成公司則是由1982年史克同貝克曼公司合并后再于1989年與必成公司合并而成。 葛蘭素威康和史克必成于2000年1月合并形成GSK。GSK于2001年以12億美元收購(gòu)布洛克藥物公司。之后于2009年以36億美元收購(gòu)施蒂費(fèi)爾實(shí)驗(yàn)室公司，2013年以30億美元收購(gòu)人類(lèi)基因科學(xué)公司。至于諾華和GSK之間價(jià)值200億美元的資產(chǎn)互換協(xié)議本文暫且不表。
并購(gòu)對(duì)于梯瓦公司當(dāng)前的成功貢獻(xiàn)巨大。如今的梯瓦公司是1976年 Assia, Zori和原梯瓦公司之間合并的結(jié)果。2006年，梯瓦公司首次以74億美元完成了對(duì)IVAX公司的收購(gòu)。梯瓦還以75億美元收購(gòu)了Barr制藥。2010年，梯瓦再以50億美元收購(gòu)Ratiopharm公司，并在次年以68億美元收購(gòu)Cephalon公司。2015年，繼35億美元收購(gòu)Auspex制藥之后，梯瓦宣布其最大宗交易即以405億美元收購(gòu)艾爾建公司的仿制藥業(yè)務(wù)。
吉利德科學(xué)公司，自1999年以來(lái)已完成約15宗收購(gòu)交易。其數(shù)十億美元級(jí)別的收購(gòu)包括2009年以14億美元收購(gòu)CV醫(yī)療和2011年以104億美元收購(gòu)Pharmasset。
自20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的日益深入以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加劇，跨國(guó)并購(gòu)成為醫(yī)藥行業(yè)跨國(guó)資本運(yùn)作的主要方式。而今，這股并購(gòu)浪潮在全球經(jīng)濟(jì)增速減緩的大環(huán)境以及相關(guān)政策的影響下有所放緩，但從中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，基于創(chuàng)新需求，專(zhuān)利懸崖所導(dǎo)致的新興市場(chǎng)訴求等驅(qū)動(dòng)因素，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)仍將持續(xù)，好戲遠(yuǎn)未結(jié)束，譬如近期的2016年4月28日賽諾菲宣布擬以93億美元收購(gòu)Medivation公司。后續(xù)將進(jìn)行跟蹤!
信息來(lái)源：醫(yī)藥人才互推平臺(tái)
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