在2013年的最后幾天里，梁信軍詳細(xì)闡述了其對未來的全球投資邏輯。
轉(zhuǎn)型的邏輯
復(fù)星的發(fā)展走過了很多個階段。在上幾個經(jīng)濟(jì)周期里面，從投資礦業(yè)和鋼鐵，投資重資產(chǎn)，到在這個經(jīng)濟(jì)周期側(cè)重高端制造、升級消費(fèi)和移動互聯(lián)網(wǎng)，目光也更放眼全球。每一次轉(zhuǎn)變的契機(jī)和意義是什么?
梁信軍：復(fù)星的發(fā)展可以分為幾個階段，不同階段中國動力不一樣。第一階段是1992年創(chuàng)立初，當(dāng)時環(huán)境下中國主要的成長動力還是制造業(yè)成長跟內(nèi)部改革，我們叫內(nèi)部開放。具體來說，就是允許農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移，知識分子創(chuàng)業(yè)，允許銀行貸款，還有允許土地流轉(zhuǎn)，土地可以做商業(yè)地產(chǎn)。我1992年畢業(yè)，正好抓了那個機(jī)會。
復(fù)星在1999年前，做房地產(chǎn)、醫(yī)藥，包括做一些小制造，我認(rèn)為都是對的。到2000年后，低端制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)成了高端制造業(yè)，特別是轉(zhuǎn)成了重化工業(yè)。重化工業(yè)解決的是基本的交通設(shè)施的問題、自身的原材料供應(yīng)問題以及自身的裝備制造的問題。2000年后的10年，中國的電、鋼鐵、水泥、銅、鋁、港口碼頭、鐵公機(jī)的產(chǎn)能建設(shè)都搞完了。所以那個階段，復(fù)星聚焦在基礎(chǔ)原材料供應(yīng)，比如鋼鐵、礦業(yè)，我認(rèn)為是非常正確的。
到了2008年前后，消費(fèi)起來了。我最大的感受是，復(fù)星醫(yī)藥和豫園商城從前利潤一直徘徊在小幾個億，在2008年前后，突然就到了8、9億。 到了2010年左右，供應(yīng)短缺的年代過去了，消費(fèi)開始講究品牌，有品牌的消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)起來了。
再到2012年和2013年，體驗式的消費(fèi)爆炸性增長。比如電影、醫(yī)療、教育、旅游。十八大后反奢侈、反公款消費(fèi)后，貝恩的報告指出，奢侈品今年上半年增長率只有7%，今年全年據(jù)說增長率只有2%，換句話說下半年在衰退。但是相反的，今年旅游是暴漲的。
我認(rèn)為中產(chǎn)階級起來以后，他們的消費(fèi)有兩個主要特征。第一，就是個人金融需求會快速增長。他們更加考慮理財跟安全。普通老百姓比較多的是存款，有余錢的中產(chǎn)階級是為長遠(yuǎn)的舒適考慮的。這將導(dǎo)致過去銀行主要盈利依靠對公業(yè)務(wù)，而將來好的銀行將變成，對公業(yè)務(wù)還是不錯，但是對私業(yè)務(wù)成長更快。對私業(yè)務(wù)的增速以及未來在銀行的盈利占比，會快速上升。中產(chǎn)階級的崛起，會導(dǎo)致個人金融快速崛起，導(dǎo)致金融業(yè)徹底轉(zhuǎn)型。
第二，就是體驗式的消費(fèi)會快速上升。包括健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、美容、旅游、俱樂部、文化消費(fèi)都會起來。 復(fù)星一直順應(yīng)這個潮流，在2011、2012年之后，投資開始大量的轉(zhuǎn)往體驗式消費(fèi)，如互聯(lián)網(wǎng)。所以復(fù)星的轉(zhuǎn)型，是契合中國動力的轉(zhuǎn)變。
記者：復(fù)星近期在消費(fèi)領(lǐng)域做了很多令人矚目的投資，比如投資Caeuso Spa、Club Med和Folli Follie，能談?wù)剰?fù)星做這些投資背后的思路嗎?未來的目標(biāo)還有哪些?
梁信軍：今年復(fù)星在中產(chǎn)階級這個消費(fèi)方面的投資，轉(zhuǎn)型力度是相當(dāng)大。比如旅游，復(fù)星今年做了幾個大的動作。第一，我們發(fā)起對Club Med的私有化。這是一筆大生意，涉及到幾億歐元。第二，我們計劃跟全球最大的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)之一Fortress，各投90億人民幣，在大中華地區(qū)發(fā)展大規(guī)模的養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施。第三，我們跟美國的柯茲納公司合作，在三亞海棠灣的中心地區(qū)，建了全球第三個亞特蘭蒂斯。
另外，我們還投資了中國國旅。投國旅第一個是看重他的出境游業(yè)務(wù)，第二是因為他的免稅店做得非常好。在旅游領(lǐng)域我們還投了兩三個手機(jī)自助游和境外游的網(wǎng)站。最近我們還繼續(xù)增持了和睦家，這是一個高端醫(yī)療，我們希望高端醫(yī)療還能夠覆蓋更多的中國人群。同樣我們還投資了Alma Laser，他是一個激光美容裝備企業(yè)，占全球15%市場份額，是全球老大。但是以后我們不會單單賣裝備，我們鼓勵他跟各個醫(yī)療機(jī)構(gòu)合辦激光美容中心。
以上都是針對體驗式消費(fèi)的，另外，復(fù)星也沒放棄在奢侈品的投資。之前已經(jīng)投資了Folli Follie，Links of London，今年，復(fù)星又繼續(xù)投資了美國最大的奢侈品女裝St.John，意大利高級定制男裝Caruso。Caruso過去他不太開連鎖店，現(xiàn)在我們鼓勵他學(xué)習(xí)杰尼亞。
最近我們還投了一些歐洲的金融企業(yè)，是私人銀行，他是歐洲過去幾年來最好的私人銀行之一。再過幾個月會宣布，因為目前歐盟還沒有批。我們投這家私人銀行的意義，今年以來就看得很清楚了。 第一，它可以對接一些中國人在海外的資產(chǎn)，第二可以對接在中國未來可能的許可證，比如拿個牌照回中國發(fā)展。一旦允許人民幣出境投資，中國投資者會選最好的牌子。我們投資的那家公司，就是歐洲最好的公司之一，有了這個通道，中國的錢就會愿意過來。 第二個，這家公司本身就是歐洲最大的私人資產(chǎn)管理公司之一，管理了很多資產(chǎn)。如果將來允許境外資本往國內(nèi)投，那不是盈利空間又大了嗎?
記者：保險業(yè)務(wù)是復(fù)星一個新的增長點(diǎn)，目前已經(jīng)進(jìn)入財險、壽險和再保險領(lǐng)域。未來在保險領(lǐng)域，復(fù)星還有怎樣的布局?
梁信軍：投資保險，是復(fù)星的長期戰(zhàn)略。目前在境內(nèi)我們投了三個，兩個在內(nèi)地一個在香港。我們也在認(rèn)真關(guān)注全球的保險投資機(jī)會。我們把保險的模式理解成巴菲特的模式，即擁有長期的浮存金，然后幫助保險企業(yè)提升投資回報率。
在歷史上，我們已經(jīng)做過兩次，并且都做得很好。第一，我們把復(fù)星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險。并不是說我們替他決策，而是我們把所有的經(jīng)驗、知識、人才和行業(yè)研究成果跟他分享。在我們的幫助下，永安財險去年回報率，在行業(yè)內(nèi)排名靠前。這些都是在中國這么嚴(yán)格的保險資產(chǎn)管理政策下達(dá)到的。
另外我們在香港投資的鼎睿再保險，在我們幫助下，股票投資這個板塊今年收益率超過40%，在香港可能是最高的之一。我們從兩方面來看，從保險角度看，如果把復(fù)星的資產(chǎn)運(yùn)用能力嫁接給保險公司后，保險收益率會大幅度提高。站在投資端看，如果將來復(fù)星控股保險，那就可以大量減少對第三方資金依賴，我們現(xiàn)在是募集第三方資金做基金，未來可以為自己的保險公司管理資產(chǎn)。
全球化思維、互聯(lián)網(wǎng)思維和金融思維
記者：復(fù)星在今年的海外投資增長迅速，復(fù)星有怎樣的全球化投資邏輯?
梁信軍：在中國動力這一塊，你要找到投資機(jī)會，不僅應(yīng)該在中國找，同時要全球化去找。第一，我們希望復(fù)星所有的投資決策、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營決策，都要貫入全球化思維，要在全球比較機(jī)會，不能只在中國看機(jī)會。第二，得在全球比較競爭，不能只看在中國競爭。第三，要清楚只要是錢，在中國、在美國、在歐洲是一樣的，所以回報率要拉平。
用這個角度看問題，同樣中高端消費(fèi)品的投資上，我們覺得可以投資本地品牌。最近一段時間限制公款消費(fèi)導(dǎo)致本地品牌中高端旅游、高端餐飲、高端酒店，高端消費(fèi)品如酒都跌價了，我覺得當(dāng)中還是有很多可以投的好公司的。
用全球化思維去看，全球范圍內(nèi)更有競爭力的，如果價格也不貴，也應(yīng)該買，買過來的前提是要受益于中國成長。
全球化思維下看復(fù)星在物業(yè)領(lǐng)域的投資。首先，我們在上海投了BFC。上海是金融中心，外灘是金融中心的金融中心，在金融中心這個地方持有一個物業(yè)，我們認(rèn)為是挺好的。然后我們那個物業(yè)定位為“直接金融中心”，跟上海其他地方錯位發(fā)展，做“草根金融、創(chuàng)新金融、直接金融”。我們上海BFC樓板價就是2.6萬人民幣。后來我們又在美國買了紐約標(biāo)志性地段第一大通曼哈頓廣場，整個成品樓的價格是21700元每平米。這棟樓是華爾街的中心，在美聯(lián)儲隔壁，很多世界直接金融的總部和大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就在那兒，曾經(jīng)是摩根大通總部。
其實(shí)我們在英國買了一個怡安集團(tuán)的總部大樓，在倫敦金融城，倫敦塔旁邊。那棟樓的價格也不貴，3萬人民幣一平米。
這三個布點(diǎn)完成后，你就能很清楚地看到我們的投資思路。全球金融中心，第一大在紐約，第二大在倫敦，這兩個地方的核心地段復(fù)星都布局了一棟樓。我們現(xiàn)在的目標(biāo)是，在美國、倫敦的大樓可以把世界級的直接金融機(jī)構(gòu)總部吸引進(jìn)來，在那兒辦公;然后把這些機(jī)構(gòu)的全球性總部充分享受中國的金融開放政策來中國開設(shè)中國總部，通過比如自貿(mào)區(qū)政策或什么政策，挪到上海的BFC來，這對我們BFC的招商跟發(fā)展，都很有幫助。
反過來，在BFC聚集的直接金融總部，未來如果想去紐約和倫敦發(fā)展，那么我們就可以給他們配套。將來我們還準(zhǔn)備在全中國再開幾個區(qū)域性的直接金融中心，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供大的幫助。
我們現(xiàn)在為什么要在美國布局?是因為對我們在上海的BFC有幫助。上海BFC一旦完善了之后，在中國再搞幾個地方性的直接金融中心，對地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有好處的。
對復(fù)星來講，未來國際化的發(fā)展，一個需要有全球化的眼光，放在全球去看、去比較。國際化方面，今后5到8年主要還是要聚焦在跟中國的中產(chǎn)階級生活方式有關(guān)的行業(yè)，在這個行業(yè)里面加大國際化的力度。
記者：復(fù)星目前的五大投資方向中，很關(guān)鍵的一個就是互聯(lián)網(wǎng)。您對互聯(lián)網(wǎng)的前景怎么看?從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上你學(xué)到了什么?
梁信軍：互聯(lián)網(wǎng)思維是什么概念呢?一個，移動互聯(lián)網(wǎng)。我認(rèn)為移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模會大大超過PC。原因是第一，手機(jī)數(shù)量比PC多，第二，手機(jī)用戶比PC多，第三，手機(jī)用戶用手機(jī)上網(wǎng)的時間也比PC多，PC是開機(jī)上網(wǎng)，手機(jī)叫在線。像微信，你開了就在線。 因此，手機(jī)連接的人數(shù)會大大超過PC，手機(jī)連接的時間會大大超過PC，手機(jī)連的階層也會大大超過PC。因此，移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模會大大超過PC。這是一個基本的判斷。
從2000年開始到現(xiàn)在， 復(fù)星在互聯(lián)網(wǎng)這一塊投得很少，錯失了很多偉大性的成長型公司。這一次我們不想錯過。所以我們直截了當(dāng)?shù)拇笠?guī)模投入移動互聯(lián)網(wǎng)公司、以及伴生互聯(lián)網(wǎng)成長起來的新興行業(yè)，特別是物流、快遞、分布式倉儲，這些行業(yè)我認(rèn)為特別值得投。第三， 我們投移動互聯(lián)網(wǎng)可以相結(jié)合的東西，例如互聯(lián)網(wǎng)金融，還有大數(shù)據(jù)的應(yīng)用。
互聯(lián)網(wǎng)思維是什么?我覺得雷軍講的幾個東西還是挺好的，第一他說專注，不是說專注于互聯(lián)網(wǎng)，而是專注于大機(jī)會。我們現(xiàn)在專注于中產(chǎn)階級成長，專注于移動互聯(lián)網(wǎng)的成長，我相信移動互聯(lián)網(wǎng)怎么投入都是不過分的。
第二個，他說的是極致。互聯(lián)網(wǎng)這樣新機(jī)會的東西，有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)階段，那個時候你就要把一件事情做到極端，做到競爭對手完全不能跟你比，你的進(jìn)步要特別的快，如果做一個新東西，不這么玩，我看是很危險的。
第三個，就是口碑。你不要總是想把你創(chuàng)造的東西讓用戶來享用，而是要跟用戶之間產(chǎn)生一種血肉的粘連關(guān)系，讓用戶可以不斷的創(chuàng)造新的模式、新的價值給你，能夠帶來不斷的新的收益。這個方式，對我們啟發(fā)非常大。
除此之外還有很多。比如說，互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是一個知識跟信息共享透明、非常公平的平臺， 你企圖利用信息不對稱賺到的錢，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，會越來越少。過去銀行就是利用的這一點(diǎn)。銀行自己去買4%的銀行間利率產(chǎn)品，他從客戶那里拿的是0.45的成本，因為客戶不知道，客戶也沒有渠道買，今后就沒有這種可能性了。
從這點(diǎn)上講，我認(rèn)為在全球化領(lǐng)域，還有一點(diǎn)不對稱的可能性。比如說中國的大部分地產(chǎn)開發(fā)商，不知道在海外拿錢的成本就是2%、3%，他已經(jīng)習(xí)慣了在中國的12%和13%。而很多海外金融機(jī)構(gòu)就不知道在中國可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)哪?%到7%收益，他們已經(jīng)習(xí)慣了國外的2%和3%。這之間，存在一個非常大的信息隔閡。我認(rèn)為起碼要三四年以上才能徹底的通過全球化把它抹平。
產(chǎn)業(yè)之間也是有落差的，有信息不平衡。所以你要學(xué)會把他嫁接。比如我們把地產(chǎn)跟金融嫁接在一起，做BFC，那就有味道了。你會延伸出一個新的形態(tài)。你把地產(chǎn)跟健康嫁接，你會延伸出一個養(yǎng)老形態(tài)出來。這些形態(tài)，普通地產(chǎn)商做不了，普通健康的人也干不了。你把健康跟保險嫁接，解決別人的健康支付問題，解決老年的憂慮問題，那你感覺就來了。
全球化里面的一些息差，產(chǎn)業(yè)之間的息差，這里面你還可以賺一兩年，長期來說也不可能?；ヂ?lián)網(wǎng)思維就是更加平等、公正，不要企圖通過欺騙別人或者利用別人無知去賺錢。還是應(yīng)該更平等，讓每個年輕人有機(jī)會，讓社會階層更容易流通，在公司內(nèi)部，對我們管理上一個啟迪是什么?就是要打破學(xué)歷，打破資歷，打破實(shí)力的成見，打破年齡成見。
記者：如何用金融思維的邏輯做投資?
梁信軍：金融思維的核心意思，是要匹配。第一，短期和長期要匹配?，F(xiàn)在很多搞實(shí)業(yè)的人錢弄到就可以了，金融機(jī)構(gòu)很清楚，負(fù)債是3年期的，資產(chǎn)也就是3年期的。
第二，成本要匹配。表面上看貸款收入能拿到6%，其實(shí)很清楚，存款是2%，但還有很多管理成本，要注意全口徑的成本匹配，現(xiàn)在很多制造業(yè)不算成本，覺得我有很大的毛利，這個法也是不對的。
然后是金融就是資源優(yōu)化配置，只要是錢，都是一樣的，哪利息高往哪走。所以低收益率的、低效率的資產(chǎn)應(yīng)該扔掉。做產(chǎn)業(yè)你覺得不能丟，做金融覺得資金必須往高收益移動。所以金融思維得加強(qiáng)。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：蔣卓穎
信息來源：格上理財
