美年大健康“惡搞”愛康國賓，俞熔、張黎剛下一步怎么走？
日期：2015/12/3
美年大健康收購愛康國賓只是“惡搞”？未來連鎖體檢機構(gòu)有怎樣的發(fā)展空間？
11月29日，美年大健康突然針對正在從納斯達克市場私有化的愛康國賓，提出了一項無約束力收購要約，此舉為年末的醫(yī)療市場上投下了一顆重磅炸彈。
要約發(fā)出后，愛康國賓董事長張黎剛迅速發(fā)出公開信，稱“私有化的進程一直在正常進行中”，并表示其個人“將與愛康共命運、共進退，不會支持任何其他競爭性交易”。而美年大健康董事長俞镕則針對張黎剛的公開信也回應(yīng)迅速，呼吁“創(chuàng)造一個健康產(chǎn)業(yè)偉大整合的機會”。
美年大健康和愛康國賓是中國體檢市場的領(lǐng)導品牌。近些年，在俞熔率領(lǐng)下，美年大健康一手凌厲并購、一手快速自建體檢中心，以較低的價格、在二三四線城市快速發(fā)展，這種策略，可謂“農(nóng)村包圍城市”。
而愛康國賓之前因為要謀劃獨立上市，從業(yè)績考慮、無法快速擴張門店，主要市場集中于一線城市，客單價更高、經(jīng)營績效更佳，從客觀上造成了品牌形象優(yōu)于美年大健康。直到2014年4月9日愛康國賓在美國納斯達克上市，成為中國體檢上市第一股后，愛康國賓才有機會擺脫業(yè)績壓力、快速擴張門店。
雖然沒能獨立上市，但美年大健康曲徑通幽，通過借殼浙江三友，成功完成A股上市，在今年的股市高峰期，市值一度高達300多億元，還借上市并購了國內(nèi)體檢門店數(shù)量第三名慈銘體檢。迅速完成了門店數(shù)量、體檢數(shù)量的超越。此次舉牌愛康國賓，更是彰顯了俞熔的“統(tǒng)一江湖”的雄心。
但從結(jié)果來看，這次舉牌成功的可能性并不大。從商戰(zhàn)的層面看，俞熔打了一個成本極低的伏擊戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)，順手抬高了愛康國賓私有化的代價、遲滯了進度，同時還是一個成功的公關(guān)。但從結(jié)果上看，并購成功幾無可能、也不會改變市場格局，只能是“惡搞”下對手，原因后面分析。
從兩家企業(yè)的經(jīng)營特點上說，兩者差別明顯：美年大健康之前以規(guī)模發(fā)展優(yōu)先；而愛康國賓市場主要集中在一二線城市，更重視內(nèi)生式的業(yè)績增長，此前對于并購也很慎重。據(jù)農(nóng)夫了解，當初慈銘體檢也曾就并購事宜同時與愛康國賓談判，但張黎剛出于慈銘價格高、加盟門店較多、后續(xù)整合困難等原因，放棄了并購。對慈銘體檢的態(tài)度，可見兩種不同的經(jīng)營思路。
愛康國賓上市后，也開始收購、自建門店，目前門店數(shù)量正在快速擴展之中。從目前的市場格局和競爭態(tài)勢上看，兩家公司合計市場占有率，應(yīng)該還不到體檢市場的10%，市場占有率還比較低。從市場集中度上分析，兩家公司當前合并的必要性并不大。另外，因為愛康國賓經(jīng)營效率較高、業(yè)績增速速度令人滿意，愛康國賓董事支持美年大健康收購的可能性極小——這兩家公司的PK剛剛棋到中局，還有必要讓子彈飛一段時間。
當前愛康國賓和美年大健康的格局，有點像當年家電連鎖市場上，國美家電和蘇寧電器競購永樂家電之后的格局——當初國美借并購永樂，進一步拉大了與蘇寧電器的規(guī)模差距。但后來因為內(nèi)部管理問題和復雜的原因，國美發(fā)展速度滯后，反倒是沒有并購的蘇寧在之后高速發(fā)展，只用了兩三年時間，就超過了國美電器。
和家電百貨行業(yè)不同，體檢機構(gòu)的門店規(guī)模優(yōu)勢不突出，家電行業(yè)通過規(guī)模擴張、大規(guī)模采購、可降低采購成本，但體檢機構(gòu)因為提供的是服務(wù)，成本主要是門店租金和工作人員的工資，門店數(shù)量擴大，提升效率的空間有限。
作為服務(wù)業(yè)，單店經(jīng)營能力、獲取客戶的能力，才是這個體檢業(yè)的核心能力。從這方面來看，不難理解美年大健康希望行業(yè)整合的原因——在二元格局下，必然存在激烈的競爭行為，而導致價格競爭、客源分流。同時也不難理解，愛康國賓管理層拒絕合并的原因——在這方面，愛康國賓的表現(xiàn)要優(yōu)于競爭對手。
除了市場格局，還有一個變量就是當前“移動醫(yī)療”向“互聯(lián)醫(yī)療”發(fā)展，體檢業(yè)的戰(zhàn)略地位越發(fā)突出——作為線下的用戶入口，體檢業(yè)可以掌握用戶數(shù)據(jù)，同時擁有診所牌照，體檢中心幾乎一夜之間，就能成為全科診所——而且體檢設(shè)備齊備。
目前資本市場上，移動醫(yī)療公司大講的“凱撒醫(yī)療”故事，如果真的等來市場開放、醫(yī)生自由執(zhí)業(yè)，將來脫穎而出的幾乎不可能是他們。愛康國賓和美年大健康，目前只需專注門店擴張，靜待市場變化，未來成為中國最大的連鎖醫(yī)療機構(gòu)機會很大——進可向凱撒醫(yī)療發(fā)展，退可學習美國醫(yī)院集團（AHC）。
和移動醫(yī)療公司停留在故事階段不同，體檢中心模式清晰、客流量大，很容易擴展為全科診所——實際上體檢連鎖機構(gòu)不做診所，只是因為目前的政策下，搞診所因為醫(yī)療服務(wù)定價太低、優(yōu)質(zhì)醫(yī)生數(shù)量難以招收，無利可圖而已。
移動醫(yī)療公司大談的“健康大數(shù)據(jù)”，能夠做到結(jié)構(gòu)化、高質(zhì)量、大通量、格式互通的，在中國也只有體檢連鎖機構(gòu)最接近——只要在已經(jīng)具備的大數(shù)據(jù)、大客流量基礎(chǔ)上嫁接上互聯(lián)網(wǎng)思維，連鎖體檢機構(gòu)機會也許將大于移動醫(yī)療公司。正是看到了這一點，愛康國賓和美年大健康正在通過投資，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面加速布局。
未來移動醫(yī)療公司的“凱撒醫(yī)療”故事，最大的競爭對手不是醫(yī)院，也不是同行，可能也不是保險公司，而是愛康國賓和美年大健康。移動醫(yī)療公司未必看清楚了這個格局，但張黎剛和俞熔無疑看得很清楚，所以才會全力去擴張門店規(guī)模。
和移動醫(yī)療公司遲遲找不到現(xiàn)金流相比，連鎖體檢機構(gòu)擁有健康的現(xiàn)金流，足以等到市場開放、醫(yī)生自由執(zhí)業(yè)的那一天。移動醫(yī)療公司的最大的敵人是時間；而連鎖體檢機構(gòu)則可以利用醫(yī)改進度的不確定性，把時間轉(zhuǎn)為自己的朋友。
美年大健康舉牌愛康國賓的熱鬧背后，農(nóng)夫認為未來：
體檢機構(gòu)的門店擴張速度將會加快——通過實體店獲取更多用戶、更多數(shù)據(jù)是主要動因；
愛康國賓和美年大健康的兩元市場格局，將會保持若干年，合并在中期不會發(fā)生；
體檢機構(gòu)將會向醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)、健康保險、醫(yī)療、康復等領(lǐng)域逐步擴張，并積累經(jīng)驗和探索模式；
假以時日，未來中國的凱撒醫(yī)療和美國醫(yī)院集團更可能從美年大健康和愛康國賓中產(chǎn)生。
信息來源：醫(yī)學界智庫
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