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【專欄】美年要約收購愛康國賓是資本大戲？其實這是體檢行業(yè)的掐頭斷尾之痛

日期：2015/12/2

如果從資本市場抽身出來看，從整個民營體檢行業(yè)的視角來分析，美年對愛康的收購突出了體檢行業(yè)自身的發(fā)展困境。

文│趙衡

在愛康國賓從美國退市私有化的過程中，中國民營體檢行業(yè)另一巨頭美年大健康與多家投資公司組成財團，以愛康管理層私有化價格溢價兩成向愛康提出要約收購。此次事件與去年復星聯(lián)手TPG對美中互利私有化過程中受到春華資本的阻擊較為類似，都是市場中的競爭對手認為私有化價格過低而發(fā)起的。只是此次要約收購是行業(yè)競爭對手，溢價兩成也是屬于高舉高打，逼迫原有私有化方提價的意圖昭然若揭。

過去兩年美國中概股的估值長期低于A股市場，這引發(fā)了中概股的回歸熱潮，但這一回歸也帶來了很多不確定性，美年要約收購愛康正是在這一背景下展開的。但如果從資本市場抽身出來看，從整個民營體檢行業(yè)的視角來分析，美年對愛康的收購突出了體檢行業(yè)自身的發(fā)展困境。

首先，體檢市場內(nèi)在并購需求強烈。中國體檢行業(yè)主要的市場仍在公立醫(yī)院，占有超過80%的市場，民營體檢的占比一直不高。體檢是標準的重資產(chǎn)且平均服務人數(shù)有上限，體檢行業(yè)的擴張主要來自增加網(wǎng)點，但體檢的區(qū)域性特色明顯，依靠自身在全國進行大規(guī)模擴張能力有限。因此，過去十年體檢行業(yè)規(guī)?；l(fā)展的歷史主要是通過并購來完成的。

其次，體檢是典型的以技術(shù)取代服務，缺頭斷尾型的產(chǎn)品。作為醫(yī)療服務一部分的體檢應該分為三段：前端健康咨詢，就是針對個人病史、家族健康情況等因素，為用戶提供適合的體檢方案。中間才是中國現(xiàn)在發(fā)展如火如荼的體檢，也就是執(zhí)行這些項目進行檢查。而后端也很重要，體檢報告出來之后，給用戶正確的評估，并根據(jù)實際情況進行健康干預。前后兩端的服務在中國的體檢市場是沒有的，因為醫(yī)療服務發(fā)展起來較為緩慢、盈利能力差且很難規(guī)?；瘡椭?。因此，以儀器來提供量化的結(jié)果成為最適合當下市場的模式。

再次，民營體檢超過85%為團單，且團體客戶集中在外企和大型國內(nèi)企業(yè)，客群比較單一，市場對價格敏感，加上體檢套餐差別大，用戶遷移成本低，要想留住用戶難以避免價格戰(zhàn)。這種模式在長期來看是不可持續(xù)的，只要市場競爭足夠，體檢行業(yè)的利潤率將會是逐年下降的。盡管愛康國賓在整個體檢行業(yè)中給市場的影響是中高端，但中高端用戶的容量有限，雖然整體營收和凈利都非常可觀，未來增長空間相對不會像原來那么快。

從上述簡單的分析來看，體檢市場的發(fā)展已經(jīng)走到了一個轉(zhuǎn)折的時刻，原有的發(fā)展模式受限明顯，這迫使行業(yè)集中度加高。但即使行業(yè)集中度真能加強，也無助于改變體檢行業(yè)的本質(zhì)，無法推動體檢行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

那么體檢行業(yè)到底如何從技術(shù)回歸到服務，把頭和尾都續(xù)上？

這方面目前的幾家體檢巨頭都已經(jīng)展開了很多嘗試，比如愛康國賓的名醫(yī)工作室，美年大健康發(fā)展遠程醫(yī)療和瑞慈體檢開設(shè)高端診所等舉措，都在試圖打通鏈條來為用戶提供更全面的服務。但這樣的模式還相當初級，很難真正去和自身的業(yè)務進行完全的匹配。

現(xiàn)行市場環(huán)境下，用戶的體檢行為大部分情況下是脫離醫(yī)生的一種自發(fā)行為，這也是中國體檢市場的一種怪相。用戶或企業(yè)HR在廣告和體檢公司銷售代表的引導下選擇體檢方案，這些銷售往往以產(chǎn)品為核心去推銷體檢，完全不是建立在個人健康需要的基礎(chǔ)上，醫(yī)生的作用被完全拋在一旁，同時也造成了大量不合理體檢和過度體檢。

因此，要將用戶行為和醫(yī)生掛鉤，針對性的提供有價值的體檢并能整合這類數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵。在這一過程中，與商保和醫(yī)療機構(gòu)的合作是不可或缺的。商保公司一直較為看重體檢公司，主要是體檢公司團體客戶資源和背后的健康數(shù)據(jù)。第一種比較直接，第二種目前在直接應用上可能還有一定困難，因為數(shù)據(jù)還不夠連續(xù)，很多分析手法缺失。因此，如果體檢公司能和醫(yī)療服務真正結(jié)合，其不僅可以補足頭尾的缺陷，還可以獲得支付方的一定支持。

但與醫(yī)療服務的結(jié)合并不容易，目前體檢公司主要青睞的手法是做高端診所，但這種診所的市場需求總體較低，也難以與體檢的大量客戶匹配，無法真正結(jié)合。未來適合體檢自身發(fā)展或者可以與體檢公司合作的主要集中在中端市場。目前中端用戶的需求已經(jīng)起來，但市場除了公立醫(yī)院和特需以外，優(yōu)質(zhì)的民營醫(yī)療服務機構(gòu)主要集中在高端，還沒有真正為中端人群服務的新型基礎(chǔ)醫(yī)療。在這類新型診所內(nèi)，用戶可以根據(jù)自身的需求來定制體檢并有優(yōu)質(zhì)的醫(yī)生來解讀和給出健康管理意見。

而第三方檢驗和遠程醫(yī)療則是從另一端來為體檢行業(yè)抒困。通過發(fā)展遠程和第三方檢驗，并與基礎(chǔ)醫(yī)療相結(jié)合，體檢公司可以有效的與基礎(chǔ)醫(yī)療結(jié)合并有針對性的為用戶提供全鏈條服務，這才能擺脫當前的依賴并購式外延擴展的困局，通過內(nèi)生性和外延式并舉的方式走出新的發(fā)展道路。

信息來源：E藥經(jīng)理人

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如果從資本市場抽身出來看，從整個民營體檢行業(yè)的視角來分析，美年對愛康的收購突出了體檢行業(yè)自身的發(fā)展困境。